快递行业：“双十一”旺季业务规模再创新高

　　1．事件

　　近期，国家邮政局发布《2019年11月中国快递指数报告》：中国快递发展指数为230.2，同比增长25.3%。

　　2．我们的分析与判断

　　（一）快递业继续保持较高增速，旺季业务规模达年内高峰。据国家邮政局发布数据显示，2019年11月中国快递发展规模指数达280.7，同比增20.2%，环比增20.2%；11月快递业务量预计完成70亿件，同比增20.2%，环比增20.7%；快递业务收入预计完成780亿元，同比增20.3%，以上数据充分体现了快递业的良好成长性。从日均规模来看，11月日均快件处理量高达2.4亿件，最高日处理量达5.35亿件，创历史新高。特别是“双十一”期间（11月11日至16日），全国共处理快件23.1亿件，约占11月业务量规模的三分之一，且相较去年同期，同比增22.7%。

　　（二）件量飙升增加运营难度，发展质量指标同升环降。11月快递发展质量指数达254.9，同比增38.5%，环比降14.3%，发展质量指数呈现“同升环降”的特点。具体来看，11月快递有效申诉率为百万分之0.32，同比改善近六成，环比下调百万分之0.02；11月消费者快递服务满意度达78.2分，同比提高0.1分，环比大致保持稳定；11月重点地区72小时准时率为68.7%，同比提高1.1个百分点，环比降低8.3个百分点。特别是“双十一”期间，全行业1亿件包裹从发货到签收的全程处理时间从2013年的9天减少至今年仅2.4天，时限压缩幅度达73%。我们认为，发展质量指标同比增加，系各快递公司不断优化服务质量的结果，而11月环比下滑，与进入年底旺季后业务量激增带来货品积压难疏、货运效率承压、人员管理难度增加等问题有关。

　　（三）快递服务能力显著增强，物流基础设施日益完善。11月快递发展能力指数达209.5，同比增19.4%，环比增22.7%，同比增幅较上月扩大0.8个百分点。具体来看，11月快递支撑网络销售额预计超过9900亿元，同比增逾1300亿元，环比增约2400亿元，电商消费的持续火热利好快递行业，促进快递物流基础设施日益完善。末端配送方面，全国已累计建设8.2万个末端公共服务站，已建成38万余组智能快递柜，快递柜投递率最高可逾15%，末端配送智能化水平进一步提升，更好地服务于“快递最后一公里”。同时，各快递企业电子运单使用率已提升至95%以上，实现了提高服务效率和绿色发展的双重目标。

　　（四）预计全年业务规模逾600亿件，增速保持在25%的水平。总体来看，经过“双十一”旺季高峰，11月快递发展趋势指数为66.7，同比增15.6%，环比降6.1%，同比增幅较上月扩大4.9个百分点，发展趋势指数呈现同升环降。据国家邮政局预测，预计12月快递业务量超65亿件，同比增20.3%，环比降7.1%；2019年1-11月，预计全国将完成快递业务量567.1亿件，全年将完成632亿件，同比增24.6%。11月，资本市场对行业增长预期同比增14%。我们认为，发展趋势指标同比升高，反映了行业发展趋势向好，而11月环比小幅下调，或与“双十一”旺季行情过后发展趋势有所下滑有关。

　　3．投资建议

　　我们认为电商景气度将保持稳定增长态势，快递行业仍将享受此红利，叠加直播带货、电商扶贫、跨境购物等新增因素推动，快递行业在2020年仍将保持较高增速。推荐市占率领先的韵达股份（002120.SZ）、全能型物流公司顺丰控股（002352.SZ），跟踪关注估值相对较低的中国外运（601598.SH）、圆通速递（600233.SH）、申通快递（002468.SZ）。