海运港口行业：航运季节性旺季来临

　　周期品量价齐升，BDI出现季节性反弹：2016年固定资产新开工项目计划总投资额达到49万亿元，同比增加20.9%，这导致本年固定资产施工项目计划投资金额同比有大幅提升，上半年同比增速为19.7%左右；4月基建开工开始，大宗商品的采购需求增加，导致产品价格同比及环比均出现加大幅度的提升；中刚协国内钢材价格指数6月份至今同比提升45%，截止7月14日价格较4月末上升13%；1-5月份累计进口煤炭数量同比增加24%，进口铁矿石数量同比增加8%。 BDI受中国大宗市场回暖影响，短期也开始出现反弹，近两周BDI指数由7月10日的820点反弹至7月19日的948点，增幅为15.6%。

　　干散货，全球经济稳健复苏，供需持续改善：需求端来看，欧美经济持续向好，年初以来美国ISM制造业PMI始终处于枯荣线以上，6月份达到57.8，欧洲区今年二季度制造业PMI指数达到57.4，创6年新高；同时新兴国家，如菲律宾、马来西亚基础设施建设也在快速提升。供给端，由于干散货市场长期持续低迷，14-15年干散货船新增订单数量也处于较低位置，上半年干散货运力同比增速为3.86%。德鲁里预测2017年全年干散货市场运力增速为3.23%，下半年基建开工及煤炭需求旺季来临，对大宗商品的需求预计将进一步提升，BDI指数还存在上涨空间。

　　集运，集运市场运价持续上扬，重视三季度欧美贸易旺季：CCFI综合指数从3月初开始持续上涨，其中欧线表现突出，近期运价指数已经涨至今年3月以来最高点。从供给端来看，截至7月份集运市场运力同比增长1.26%，较去年同期6-7%的增加速度有明显减缓，主要原因是(1)由于直到去年3季度，整个集运市场依旧处于运力过剩，大部分企业亏损的情况，所以大部分公司延迟船只交付；上半年交付运量依旧处于较低水平，共计52万TEU，占整体运力的2.6%。(2)一季度受巴拿马运河扩宽影响，拆解速度依旧较快。需求端欧美及中国经济好转，对外贸易需求上升，上半年中国进出口金额同比增加13%；供需改善促集运市场运价走高，市场多余运力也开始逐步被消化，集装箱船闲置率由年初高点7.17%下降至6月份的2.66%。下半年欧美补库存旺季来临(7月份学生返校促销、9月份圣诞节补库存)，行业第二轮整合促集中度进一步上升，预计集运市场将进一步好转。

　　投资建议

　　受国内固定资产施工项目计划投资金额同比高增长，全球经济复苏稳健，干散货需求增加，下半年基建开工及煤炭旺季来临，叠加市场运力依旧增长缓慢，BDI指数还存在上涨空间。集运市场，下半年欧美学生返校促销及圣诞节补库存旺季来临，行业第二轮整合即将启动，供需关系将进一步改善。