虞楠：2月快递业务量分析

　　2月全国快递服务企业业务量完成23.4亿件，同比增长88.1%；业务收入完成292.2亿元，同比增长65.8%。1-2月，全国快递服务企业业务量累计完成45.6亿件，同比增长33.9%；业务收入累计完成602.1亿元，同比增长28.7%，其中，同城业务量累计完成11.3亿件，同比增长31.6%；异地业务量累计完成33.2亿件，同比增长34.8%；国际/港澳台业务量累计完成1亿件，同比增长31.1%。

　　从日均单量跟单价来看，1-2月日均单量同比增加36.1%。从单价来看，1月份为春节高峰，价格波动较大。因春节错位，故今年2月的单价同比去年下滑较大。整体看，1-2月单价下降3.9%。

　　分地区来看，东部地区业务量提升较快。东、中、西部地区快递业务量比重分别为80.2%、12%和7.8%，业务收入比重分别为80.4%、11%和8.6%。与去年同期相比，东部地区快递业务量比重上升了0.6个百分点，快递业务收入比重上升了0.4个百分点；中部地区快递业务量比重下降了1.1个百分点，快递业务收入比重下降了0.7个百分点；西部地区快递业务量比重上升了0.5个百分点，快递业务收入比重上升了0.3个百分点。

　　我们认为快递板块投资机会接下来将出现分化。

　　1.预计全年业务量将会维持40%左右的增速。前两月日均单量增速为36%，预计随着三季度旺季的到来，全年日均单量增速仍能维持40%以上增长。

　　2.以直营模式为代表的顺丰以及加盟模式的三通一达各自战略布局成为关注重点。互相渗透在未来也是可以观察到的趋势。

　　3.盯住业务量迅速膨胀的公司。我们预计今年单价将维持相对平稳态势，盯住单件盈利能力强，全年业务量有望超行业平均的公司。关注韵达股份（002120）、申通快递（002468）。

　　风险提示：系统性风险，行业业务量增速不及预期。