5月份快递行业持续高增长，顺丰借壳引爆板块

　　事件 

　　5月份规模以上快递业务量达到25.3亿件，同比增长57.2%。业务收入达到316.6亿元，同比增长48.2%。 

　　行业点评 

　　快递业务量持续高增长，向中西部渗透：5月份同城快递依旧保持42%的同比增速，异地快递同比上涨63%，增速比去年同期高约20个百分点。国际及港澳台快递业务得益于跨境电商的高速增长，进入高速增长通道，本期同比增加57%。从体量上来看，东部地区由于其前期网络及配套设施建设完善，快递业务量占比最大，且随着东部快递网络进一步渗透下沉，业务量增速依旧维持高位，同比增速为56.4%。中西部地区近期开始加密快递网络，即将成为快递企业下一个必争之地，同比增速分别为67.5%及50.4%。整体来看快递业现呈现下沉东部，向中西部延伸的局面。 

　　竞争加剧导致快递单价持续下降，竞争出现区域分化：行业竞争仍在加剧，5月份整体，同城，异地及国际业务单价分别为12.5/7.3/9.2/60.7元，环比增速分别为-1.4%、-0.3%、0.1%、-20.8%，同比增速分别为-6%、-1%、-8%、-28%，下滑幅度较大。国际快递市场毛利率较高，而国内快递龙头纷纷加大该市场的投入，竞争激烈导致单价下滑较快。东部/中部/西部单价分别12.5/11.2/14.5元，环比增速分别为-0.8%、-3.5%、-4.8%，同比增速分别为-5%、-12%、-2%。竞争开始出现区域分化，西部地区单价较为稳定，而中部地区单价下滑较快，从趋势上看随着业务量的提升，整体利润空间在不断收缩。 

　　顺丰借壳登陆资本市场，行业洗牌期来临：5月23日，鼎泰新材发布公告，顺丰控股拟借壳上市，成为第3家宣布在A股借壳上市的快递公司，宣示着快递企业逐步登陆资本市场，快递行业将进入洗牌阶段。顺丰，申通和圆通借壳上市，中通与德邦有望登陆主板，韵达与全峰快递可能登陆新三板。未来竞争将聚焦于更优质的服务质量，更高的服务效率，机队与转运中心等的重资产投入，同时也将进行价格战，快递行业经过破坏、重组、重生，未来将诞生2-3家世界级的快递企业。先上市，融资资金大，体量大，有足够的宽度和深度的公司将会在下轮竞争中取得先发优势。 

　　投资建议 

　　快递业务量及业务收入依旧在高速增长的通道中，持续推荐大杨创世(圆通)、华鹏飞、艾迪西(申通)、鼎泰新材(顺丰)。鼎泰新材的连续大涨对快递板块形成带动效应，大杨创世与艾迪西股价近期有所调整，具有比价优势。 

　　风险提示 

　　电商增速不达预期，快递行业整体增速放缓，快递行业竞争激烈导致盈利能力下滑等。